1、债券市场和股票市场之间的关系比较复杂，我们的直观感觉是：两者之间存在此消彼长的关系。

【资料图】

2、但翻阅国内外学术界对于股市债市关系的讨论，却没有发现比较一致的结论。

3、就统计上的意义而言，我们发现，自2005年后，两者的确存在此消彼长的关系。

4、　　从逻辑上讲就是资产配置的效果：资金流出债市后，必将重新进行资产配置，作为备选者的股市，资金流入就是必然。

5、反之亦然。

6、但这个逻辑的前提是市场资金量一定：如果市场资金总量出现萎缩，两个市场资金都有流出的可能。

7、因此，流动性将对配置效应产生影响，这也是2005年前配置效应不显着的原因所在。

8、现在的情况，就配置效应而言，债市走熊对股市形成利好，但未来货币紧缩将使资金趋紧，减弱配置效应对股市的影响。

9、两相权衡，债市此轮走熊对股市影响应该偏中性。

10、　　债市对于股市的长期影响，主要体现在市场估值上。

11、格林斯潘惯用标普500市盈率与美国10年期国债收益率的倒数的差距来判断股指是否存在高估。

12、逻辑主要是，中长期国债和股票都属于机构投资的配置标的，具有一定的替代作用，因此，两者的收益率应该具备一定的相关关系。

13、　　债券市场和股票市场之间的关系比较复杂，我们的直观感觉是：两者之间存在此消彼长的关系。

14、但翻阅国内外学术界对于股市债市关系的讨论，却没有发现比较一致的结论。

15、就统计上的意义而言，我们发现，自2005年后，两者的确存在此消彼长的关系。

16、从逻辑上讲就是资产配置的效果：资金流出债市后，必将重新进行资产配置，作为备选者的股市，资金流入就是必然。

17、反之亦然。

18、但这个逻辑的前提是市场资金量一定：如果市场资金总量出现萎缩，两个市场资金都有流出的可能。

19、因此，流动性将对配置效应产生影响，这也是2005年前配置效应不显着的原因所在。

20、现在的情况，就配置效应而言，债市走熊对股市形成利好，但未来货币紧缩将使资金趋紧，减弱配置效应对股市的影响。

21、两相权衡，债市此轮走熊对股市影响应该偏中性。

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