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题：货币政策将保持适当充裕性，MLF、LPR利率等有继续调降空间

作者 田轩 清华大学五道口金融学院副院长

2023年5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低了0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。M2同比放缓主要来源于三个方面原因，一是去年高基数效应影响；二是从结构上来看，非金融企业存款减少1393亿元，是导致M2增速放缓最直接原因；三是从深层次分析，当前经济内需不足，消费及投资活动放缓，导致货币派生效应减弱。

2023年5月末，社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%，人民币贷款新增1.22万亿元，同比增长1%。信贷、M2以及社融同比增速全面回落，从结构上来看，新增信贷受地产、城投等融资下滑拖累，同时债券融资下滑，虽然CPI同比上涨0.2%，经济处于温和复苏区间，但是从PMI指数来看，中国制造业PMI指数连续三个月下降，表明经济复苏尚不稳固，深层次原因在于国内需求复苏仍不及预期，经济活力偏弱。

当前经济动能放缓，信用风险增强，通过降低利率可更多地降低处于困境中企业的融资成本，提高市场主体经济活力，同时稳定银行风险。2023年稳增长压力依然较大，促进市场需求复苏成为关键，后续货币政策将保持适当充裕性，MLF、LPR利率等将有继续调降空间，同时将更加强调精准性，围绕小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节进行定向支持，而财政政策将加力提效，专项债、贴息、优化赤字组合等财政工具将进一步发力。

全球央行加息周期接近尾声，预计美联储12月议息会议后或将开启降息周期。中国此时进行降息是要加强逆周期调节，促进经济稳增长和金融稳定，同时也将引领新一轮全球降息周期。近期人民币兑美元汇率跌破7，但是降息周期下，美元强势地位难以持续，本质上人民币汇率的强势与否还是取决于降息是否能够改善国内经济复苏基本面。预计利率的下行将提振市场信心，稳步推动经济复苏，进而为人民币提供支撑。(中新经纬APP)

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责任编辑：任小玲

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