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东方证券:佤邦禁矿日期临近 锡Q3有望迎来小共振

来源:智通财经 发布时间:2023-08-01 11:30:59 分享至:


(资料图片仅供参考)

智通财经获悉,东方证券发布研究报告称,在供给偏紧,需求修复背景下,该行预计如果后续缅甸禁矿执行力度超预期,则将对我国乃至全球的锡矿供给造成较大冲击,国内外锡库存的拐点或也将随之出现,锡Q3或有望迎来小共振。建议关注拥有锡采矿、选矿、冶炼、精深加工一体化全产业链条的龙头企业锡业股份(000960.SZ)、华锡有色(600301.SH)、兴业银锡(000426.SZ)。

东方证券主要观点如下:

供给端:锡矿供应偏紧、锡锭产量或渐入拐点。

自5月下旬以来,受锡矿供应紧张及加工费下滑等原因,国内多家冶炼厂商开始进入集中检修期,江西、云南等精炼锡开工率出现了明显下滑,精炼锡供应日趋紧张,同时佤邦禁矿日期临近,22年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸,如若后续禁矿落地,预计将对我国乃至全球的锡矿供给造成较大冲击。

需求端:底部或现,23年下半年有望实现边际复苏。

1)锡焊料:目前全球半导体月销量同比降幅已开始收窄,半导体底部或已至,锡焊料23年下半年有望实现边际复苏,但反弹力度多大,还需要观察。从终端应用来看,传统应用中的手机、计算机等消费电子仍较为弱势,但空调等白电表现较好。此外汽车电子受新能源汽车拉动,继续维持高增。新兴应用中光伏、AI服务器等预计仍能快速增长,对锡需求形成明显拉动。2)镀锡板:出口表现一般,主要系外需市场进一步走弱所致。但国内包装领域的需求正在逐渐恢复,预计到2023年下半年,国内镀锡板消费仍将保持较好的表现。3)锡化工:年初受地产竣工面积回升所致,PVC有所回暖,但随着地产竣工面积累计同比增速放缓,PVC产量累计同比增速也出现了明显下行。在地产整体下行周期中,该行预计锡化工需求或将继续承压。

库存:国内外库存仍位于高位,下半年或有望迎来拐点。

目前我国锡社会库存持续位于高位,分地区来看,上海地区社会库存仍在持续增长,但广东锡锭社会库存已开始有所去化。该行预计如果后续缅甸禁矿执行力度超预期,预计将对我国及全球的锡矿供给造成较大冲击,国内外锡库存的拐点或在8月缅甸禁矿命令生效以后出现。

风险提示:宏观经济增速放缓,供给增速超预期,半导体、新能源及锡化工等下游需求增长不及预期,缅甸禁矿政策执行力度不及预期等。

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