动力煤： 日耗维持高位，煤价偏强运行动力煤港口价格：8 月25 日，秦皇岛动力煤平仓价为828 元/吨，周增加16 元/吨；2023 年8 月，Q5500 动力煤长协价为704 元/吨，同比下滑2.1%，环比增加0.4%。

产地坑口价：8 月25 日，山西大同Q5500 坑口含税价692 元/吨，周增加12 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价637 元/吨，周增加7 元/吨；陕西榆林Q5800 坑口含税价728元/吨，周增加10 元/吨。

国际动力煤：8 月25 日，欧洲ARA 港离岸价为120 美元/吨，周增加2 美元/吨；南非RB 港离岸价为116 美元/吨，周增加5 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为154 美元/吨，周增加12 美元/吨。

【资料图】

库存：北港：8 月25 日，北方港口煤炭库存2297.0 万吨，周减少87.0 万吨。下游：8月24 日，沿海八省终端用户库存3701.3 万吨，周增加50.8 万吨；可用天数16.7 天，周增加1.2 天。8 月24 日，内陆17 省终端用户库存8136.8 万吨，周增加8.9 万吨；可用天数21.3 天，周增加0.7 天。

需求：8 月24 日，沿海八省终端用户近7 日移动平均日耗225.5 万吨，周减少8.3 万吨；8 月24 日，内陆17 省终端用户近7 日平均日耗384.2 万吨，周增加0.4 万吨。

国内产量：8 月20 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2759.6 万吨，周增加2.6 万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产873.7/1216.7/669.1 万吨，周环比+3.3/+4.2/-4.9 万吨。

焦煤焦炭：双焦价格稳中有降。焦煤：8 月25 日，京唐港山西产主焦煤库提价2100 元/吨，周减少50 元/吨。进口焦煤方面：8 月25 日，峰景矿硬焦煤收报271.6 美元/吨，周减少0.2 美元/吨。焦炭：8 月25 日，焦炭价格指数1950 元/吨，周减少76 元/吨；焦炭成本指2021 元/吨，周减少22 元/吨；价格指数低于成本指数71 元/吨，差额周减少54 元/吨。

下游变化：钢厂刚需补库，钢价稳定运行。炼焦煤库存：8 月25 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存892.0 万吨，周减少31.5 万吨；国内247 家钢厂炼焦煤库存746.3 万吨，周增加18.6 万吨。下游钢厂：8 月25 日，全国主要城市螺纹钢库存589.4 万吨，周减少12.7 万吨；8 月25 日，上海20mm 螺纹钢含税价3730 元/吨，周持平。

期货：双焦期货强势上涨。8 月25 日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4 元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2241.0 元/吨，周增加121.5 元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1509.0 元/吨，周增加95.0 元/吨。焦炭焦煤期货价差为732.0 元/吨，差额周增加26.5 元/吨。

运输情况：沿海运价小幅上涨。沿海煤炭运价：8 月25 日，中国沿海煤炭运价综合指数504 点，周增加4.0%；8 月25 日，海运煤炭运价指数571 点，周增加4.2%。大秦线运量：2023 年7 月，大秦线煤炭运量3694 万吨，环比增长2.44%，同比下滑2.12%。

本周观点：动力煤方面，用电旺季日耗持续维持高位，港口库存持续回落，煤价稳中偏强。炼焦煤方面，下游铁水回升维系对焦炭的刚需，焦企首轮降价后仍存盈利空间，生产意愿不减，同时近期煤矿安检趋严，炼焦煤供应收紧，供需博弈下煤价有支撑。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、中煤能源、淮北矿业、中国神华、山煤国际、电投能源、潞安环能、山西焦煤。

风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。

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